Размер шрифта
В начале октября на Верховную Раду накатила «вторая волна» кампании по принуждению акционерных обществ к обязательной выплате дивидендов своим миноритариям. Соответствующий проект закона № 5183 в парламент подан народным депутатом Андреем Павловским (БЮТ). Суть его сводится к внесению «дивидендских» поправок в Закон «Об акционерных обществах».
Вторую часть статьи З0 Закона «Об акционерных обществах» А. Павловский предлагает изложить в новой редакции, предусмотрев в ней, что « выплата дивидендов осуществляется с чистой прибыли отчетного года или нераспределенной прибыли в объеме, установленном решением общего собрания акционерного общества, но не менее 30 процентов от указанной прибыли и в срок не позднее шести месяцев после окончания отчетного года». Более того, в случае отсутствия или недостаточности чистой и нераспределенной прибыли для выплаты дивидендов проект №5183 предписывает акционерным обществам выплачивать их за счет своего резервного капитала.
Напомним, что в настоящее время ни Законом «Об акционерных обществах», ни Законом «О хозяйственных обществах» жесткие нормативы выплаты дивидендов не прописаны. В соответствии со статьей 15 закона «О хозяйственных обществах» акционерные общества вправе распределять чистую прибыль по своему усмотрению « в соответствии с учредительными документами». Похожая норма содержится и в статье 30 Закона «Об акционерных обществах», согласно которой акционерные общества обязаны выплачивать дивиденды «в объеме, установленном решением общего собрания».
Единственная сфера, живущая сегодня по «дивидендской» разнарядке – это госсектор. Действующим законодательством Кабмин наделен правом устанавливать норматив обязательного перечисления части прибыли в госбюджет для предприятий с госдолей свыше 50%. И этим правом Кабмин активно пользуется. В этом году норматив уплаты дивидендов госпредприятиями установлен постановлением правительства №315 от 8 апреля. В соответствии с этим документом госпредприятия должны перечислить в бюджет 25 процентов прибыли, полученной по результатам 2008 года. При этом для отдельных сфер установлены повышенные «капобязательства» - для предприятий Минуглепрома и Минагропрома – 40 процентов прибыли, Минпромполитики – 35 процентов, Минздрава и МинЖКХ – 30 процентов (от уплаты госдивидендов в 2009 году правительством освобождены лишь два государственных банка «Ощадбанк» и «Укрэкимбанк»).
Теперь же на ручное управление прибылью акционерных обществ предложено перевести и предприятия, к которым государство никакого отношения не имеет.
С Кабмином в унисон
Примечательно, что подача в Верховную Раду проекта закона об обязательной выплате дивидендов – уже вторая попытка наполнения карманов миноритариев живыми деньгами. «Первопроходцем» нового подхода распределения прибыли предприятий несколько недель назад выступил Кабмин. Пункты 13 и 14 Заключительных положений минфиновского проекта закона о госбюжете-2010 аналогичны законопроекту №5183. Только норматив выплаты дивидендов в размере не ниже 30 процентов полученной прибыли бюджетным проектом вводится на ограниченный период – до 1 января 2010 года.
Кроме этого, в отличие от законопроекта №5183, которым исключительным правом на установление размеров годовых дивидендов наделяются общие собрания акционеров, проект госбюджета такое право предоставляет собраниям лишь в случае превышения 30 процентного норматива (ведь 30 процентов прибыли проект закона о госбюджете-2010 распределить среди акционеров предписывает в любом случае). Кроме этого в статью 15 Закона «О хозяйственных обществах» проектом госбюджета-2010 вносится поправка о том, что в полное распоряжение акционерного общества чистая прибыль поступает лишь после «уплаты обязательной суммы дивидендов».
Кто против и кому это надо?
Вообще же, в установлении жесткого режима распределения дивидендов свои резоны есть и у Кабмина, и у разработчиков законопроекта №5183. По мнению экспертов, правительством движет в основном стремление привлечь дополнительные средства в бюджет. А подача депутатского «дивидендского» проекта обосновывается необходимостью защиты прав миноритарных акционеров, которых притесняют владельцы контрольных и блокирующих пакетов акций.
При этом речь идет о миллиардных суммах. По прогнозам Кабмина украинские предприятия в 2009 году получат чистой прибыли на сумму около 130 млрд. грн. Таким образом, при введении 30 процентного норматива – общая сумма выплаченных дивидендов может достигнуть 36 млрд. грн., из которых в бюджет «перекочует» - 6-8 млрд. грн. Вот только все эти прогнозы пока сугубо «бумажные».
Тем не менее, за пределами Кабмина у этой идеи пока больше противников, чем сторонников. Так, на днях Совет Федерации работодателей Украины (СФРУ) направил в Верховную раду обращение с просьбой об исключении из проекта госбюджета-2010 нормы об обязательной выплате дивидендов. По мнению председателя СФРУ Юрия Бойко, в условиях тяжелого прохождения предприятиями отечественной экономики финансово-экономического кризиса введение обязательных выплат дивидендов не приведет к пополнению бюджета, но вместе с тем «обернется гибельными последствиям для предприятий, которые будут вынуждены скрывать прибыль». Свою позицию Юрий Бойко обосновывает малорадостными сводками Госкомстата с экономических «фронтов»: за январь- июль 2009 года оборот украинских предприятий уменьшился более чем в 20 раз – с 91 млрд. грн. до 4 млрд . грн., прибыль предприятий уменьшилась в полтора раза, а убытки выросли в 3,4 раза.
Каковы перспективы?
В целом, по мнению экспертов, более всего от введения 30 процентного норматива выплаты дивидендов пострадать могут инвесторы предприятий. Как известно, в развитие предприятий деньги, полученные за счет прибыли компании, в основном инвестируют мажоритарные акционеры. В случае, если «дивидендные» поправки будут введены, процесс привлечения таких инвестиций усложнится.
Кроме этого, эксперты предупреждают, что большая часть прибыли украинских компаний сконцентрирована не в денежных средствах, а в дебиторской задолженности. Поэтому для выплаты дивидендов акционерным обществам придется привлекать кредитные ресурсы, и как следствие нести значительные убытки по обслуживанию кредитов.
При этом большая часть экспертов считает, что даже в случае одобрения «дивидендских» поправок Верховной Радой и подписания их президентом, до их практического воплощения в жизнь дело не дойдет. Тем более что предприятия располагают достаточным количеством инструментов для нейтрализации возможной «дивидендской» угрозы: а именно, средствами по легальной минимизации прибыли и реинвестированию дивидендов.
«Чем обосновывается законопроект? Вот они не платят дивиденды, давайте их заставим. То есть мы можем сразу предположить, какая будут реакция на это нашего креативного бизнеса. Начнется минимизация прибыли, завышение валовых затрат» - считает управляющий партнер адвокатской фирмы «Головань и партнеры» Игорь Головань.
Кроме этого, введение «дивидендских» поправок законом о госбюджете небесспорно с юридической точки зрения. Как пояснила "Ежедневнику Инвестора" директор юридической фирмы «Правовое содействие» Любовь Нестиренко, Конституционный суд Украины уже дважды в своих вердиктах признавал, что внесение бюджетным законом изменений в другие законы и установление особого режима правового регулирования отношений, уже урегулированных другими законами, противоречит целому ряду статей Конституции.
Вероятно, именно этим и объясняется, что в дополнение к проекту о госбюджете в Верховную раду подан и отдельный «дивидендский» законопроект. Вместе с тем, даже принятие всех предложенных нововведений не гарантирует, что они будут действовать на практике.
«В действующем Законе «Об акционерных обществах» содержится ряд норм, ограничивающих выплату дивидендов, - подчеркивает Любовь Нестиренко - В частности, статьей 31 закона наложен прямой запрет на выплату дивидендов по простым акциям в случаях, если отчет о результатах размещения акций не зарегистрирован в установленном законодательством порядке, если собственный капитал акционерного общества меньше установленных нормативов, если текущие дивиденды по привилегилированным акциям не выплачены полностью, а также в случае, когда акционерное общество имеет обязательства по выкупу акций по требованию акционеров. Так что даже если выплата дивидендов будет обязательной, выполнить это требование некоторые предприятия будут не в состоянии».
«Почему у нас вообще эта проблема существует? Потому что бизнес в Украине построен таким образом, что весь доход получает тот, у кого печать. И получает его не в виде дивидендов, а управляя финансовыми потоками компании с привлечением поставщиков: каналами поставки сырья и готовой продукции. И на этом зарабатывая либо в Украине, либо за рубежом, - констатирует Игорь Головань - Почему так происходит? Потому что не развит фондовый рынок. И менеджер не испытывает необходимости беспокоиться о том, как его компания выглядит в глазах общественности и рынка.
Почему на Западе возник скандал о завышении прибыли корпорацией «Энрон»? Потому что ей надо было всем демонстрировать, какая она прибыльная. У нас же менеджеры крупных компаний совершенно спокойно себя чувствуют, когда компания убыточна. Или даже довольны».
Российский опыт – не в счет!
Нельзя также не упомянуть о том, что идея о введении обязательных выплат дивидендов отнюдь не нова. Четыре года назад она обсуждалась в России. Правда российские законотворцы, в отличие от украинских, предлагали тратить на выплату дивидендов не 30, а 10 процентов чистой прибыли. При этом в качестве компенсации российские компании предлагалось наделить правом на включение внереализационных расходов 50 процентов от сумм выплаченных дивидендов (украинские же законотворцы о существовании пп. 5.3.8 статьи 5 Закона «О налогообложении прибыли предприятий», в соответствии с которым выплата дивидендов не включается в состав валовых затрат предприятия, даже не вспомнили). Но даже в этом смягченном варианте дивидендная «обязаловка» в России не прижилась.
«Принять закон можно, но эффекта это не принесет. Потому что нашим компаниям это не нужно. Почему к нам не идет инвестор? Потому что наши компании не ведут себя так, чтобы его привлечь. Должен произойти перелом в ментальности. Вот когда он произойдет, когда компании действительно будут выстраиваться вовне с целью привлечения инвесторов, когда будет какой-никакой фондовый рынок, когда менеджменту будет выгодно заявлять «Смотрите, какие мы прибыльные, какие мы платим дивиденды, поэтому покупайте наши новые выпуски акций!», тогда вопрос о выплате дивидендов отпадет сам собой», - резюмирует Игорь Головань.
Впрочем, нагляднее всего перспективы практической реализации в Украине идеи о «повальной» выплате дивидендов характеризует ситуация в госсекторе. Не так давно Счетная палата Украины (СПУ) выступила с заявлением о выявленном ею самоустранении Фонда государственного имущества от решения проблемы «создания действенного механизма взыскания в 2008 г. дивидендов на корпоративные права государства».
По данным СПУ, четыре предприятия с госдолей - ЗАО "Международные Авиалинии Украины", ГК "Каскад", ЗАО "Международная акционерная авиационная компания "УРГА", ОАО "Укртелеком", получив по итогам прошлого года чистую прибыль в размере 318 млн. грн. , выплату дивидендов государству проигнорировали.
Также на эту тему
В связи с чем невольно возникает риторический вопрос. Если государство сегодня не может навести порядок даже в своих акционерных «владениях», сможет ли оно завтра обеспечить надлежащий контроль за выплатой дивидендов когортой акционерных обществ негосударственного сектора?
Валентин Хорошун специально для "Ежедневника Инвестора"