Размер шрифта
Нацбанк уже определился со своим планом действий на 2010 год. Так, решением Совета НБУ от 10.09.2009 г. № 10 одобрены основные принципы денежно-кредитной политики на следующий год. Несмотря на то, что документ не содержит ответа
на «главный вопрос» (сославшись на необходимость усиления гибкости обменного курса, его прогнозное значение так и не озвучено) отдельные его положения заслуживают внимания.
Подводя итоги…
Характеризуя денежно-кредитную политику года уходящего, НБУ отметил, прежде всего, сложность кризисных явлений и констатировал следующие его последствия:
- падение ВВП в I квартале 20,3 %, во II - 18 %;
- сокращение промышленного производства на 30,4 %;
- уменьшение экспорта на 48,5 %;
- уровень безработицы на конец июля 2,2 %;
- сокращение чистого притока внешних инвестиций за семь месяцев в 2,9 раза;
- смену прошлогоднего притока иностранных займов по кредитам и облигациям на сумму 10,2 млрд. долл. на их чистый отток в текущем году - 4,5 млрд. долл.;
- превышение бюджетных расходов над доходами первого полугодия - увеличение до 9,6 млрд. грн.;
- высокий уровень инфляции - рост индекса потребительских цен за семь месяцев на 8,5%.
Все вышесказанное, по мнению НБУ, дает основания признать значительное снижение внешнего спроса на отечественную продукцию, сворачивание иностранных инвестиций, существенное усложнение доступа к внешним финансовым ресурсам, падение производства и экспорта, снижение всех видов доходов (особенно валютных). В сочетании с трудностями по наполнению бюджета, превышением спроса на инвалюту над ее предложением, ажиотажными настроениями населения по отношению к приобретению валюты и изъятию средств из банковской системы привело к ослаблению последней, уменьшению кредитования экономики и сокращению золотовалютных резервов НБУ.
Именно указанными причинами НБУ объясняет проведение мероприятий денежно-кредитной политики с начала 2009 года.
Среди неудач, в Нацбанке признали так и не возобновленные объемы кредитования экономики на уровне, достаточном для поддержки восстановительных процессов. В качестве оправдания в НБУ указали на ограничения, которые накладывает необходимость выполнения закона о бюджете в части финансирования его дефицита. Главным каналом выпуска в оборот средств оставался кредитный, через который «просочилось» 59 % от общего «вливания». Канал же валютного рынка работал в основном на изъятие. В результате за семь месяцев объем чистой кредитной эмиссии в сравнении с началом года остался практически неизменным, а вот монетарная база выросла на 1,4 %. В то же самое время денежная масса сократилась на 8,5 %. Признали в НБУ и постепенное возобновление с июня месяца тенденций относительно обесценивания гривны.
В то же время, банкиры не преминули себя похвалить за удачные «ходы» по стабилизации ситуации на валютном рынке - активную политику интервенций, внедрение механизма валютных аукционов, замену норматива риска общей открытой валютной позиции банков на лимиты предельных значений открытой валютной позиции, усовершенствование порядка открытия лоро-счетов и процедуры получения иностранных кредитов. Напомнили и о проведении гибкой политики рефинансирования, снижении учетной ставки, а также о начале рекапитализации банков при участии государства. При этом обратили внимание, что эти антикризисные достижения нашли международный положительный отклик в виде очередных МВФовских траншей.
До конца года в НБУ ожидают сохранение достаточно существенного отрицательного сальдо платежного баланса (свыше 5 млрд. долл.), сохранение общего девальвационного давления на гривну. Правда, одновременно с этим уповают на уменьшение негативного влияния внешних факторов и стабилизацию банковской системы, что непременно должно поспособствовать возобновлению деловой активности и нормализации экономических связей в реальном секторе.
Что год грядущий…
…общеорганизационное…
Прежде всего, в НБУ заверили, что принципы денежно-кредитной политики на 2010 год учитывают как общеотечественные, так и общемировые тенденции в этой сфере.
Так, по оценкам международных финансовых институтов мировая экономика в следующем году войдет в стадию умеренного роста, с прогнозным уровнем роста на уровне 2,5 %.
Впрочем, существенного ускорения темпов возобновления внешнего спроса на отечественный экспорт не ожидается. С другой стороны, продолжительный период предыдущего снижения внутреннего спроса должен сформировать почву для удержания темпов роста импорта. Таким образом, в НБУ сошлись на ожидаемом дефиците счета текущих операций платежного баланса в размере 0,1 % от ВВП. Сошлись там и на оттоке средств по операциям с капиталом и финоперациям в объемах меньше объемов-2009. По прогнозам НБУ плановые платежи по прямым и гарантированным государством долгам в следующем году составят не менее 2,3 млрд. долл., а по частному долгу – более 18 млрд. долл.
Монетарные индикаторы развития денежно-кредитной сферы в 2010 году определенные в соответствии с основными макроэкономическими показателями (а они, напомним, довольно-таки оптимистичны см. материал "МАКРОориентиры – 2010. Версия правительства".) предусматривают темпы роста монетарной базы на уровне 9 – 13 %.
…о главном…
Главной целью названо обеспечение стабильности гривны. В среднесрочной перспективе внутренние аспекты ее стабильности будут рассматриваться в контексте обеспечения ценовой стабильности, индикатором которой служит индекс потребительских цен.
Внешние аспекты в условиях гибкости обменного курса будут рассматриваться не столько с точки зрения удержания курса в определенных рамках, сколько с учетом необходимости обеспечения таких условий и параметров функционирования валютного сегмента рынка, которые не имеют негативного влияния на инвестиционные решения и экономические ожидания.
Применение гибких механизмов курсообразования лишит обменный курс статуса якоря денежно-кредитной политики, а курсовую динамику подчинит заданиям нивелирования внешних рисков стабильности гривны. В перспективе внешняя стойкость отечественной нацвалюты должна базироваться на постоянном повышении конкурентных преимуществ отечественного производства.
Пообещали в НБУ сконцентрироваться и на принятии превентивных мер и построении системы макропруденциального надзора за финансовым рынком. Исходя из прогнозов макроэкономического развития, предусматривающих рост реального ВВП на 3 % в 2010 году, приоритетом денежно-кредитной политики определено обеспечение стойкости финансовой системы.
Нацбанк будет исходить из того, что главные резервы возобновления активной кредитной деятельности банков находятся в плоскости возврата в банковскую систему изъятых вкладчиками средств. Естественно, приняв меры по повышению уровня доверия вкладчиков к отечественной банковской системе.
…о рисках…
Среди наибольших рисков назвали возможность проявления «отрицательной» конъюнктуры мировых рынков по основным товарным группам украинского экспорта.
Среди путей их минимизации выделены:
- сбалансированность госбюджета;
- диверсификация основных факторов формирования ВВП. Акцент на стимулирование внутреннего рынка преимущественно в агропромышленном секторе;
- стабилизация финансового рынка, как условие возобновления инвестиционных процессов с повышением роли внутренних инвестиций.
…о планах…
Улучшение функционирования валютного рынка будет произведено по следующему сценарию:
Также на эту тему
- совершенствование правил работы его участников и соблюдение четких правил и процедур;
- создание и постоянное улучшение механизмов хеджирования валютных рисков;
- усиление работы по мониторингу валютных рисков, совершенствование механизмов контроля и противодействия спекуляциям, недопущение формирования прочих дисбалансов;
- оптимизация механизмов взаимосвязи валютного спроса, предусматривающая направление гривневых потоков первоочередно в реальный сектор экономики.
Так, что, судя по всему, в ближайшее время следует ожидать серьезного перекроения «банковской» нормативки. А вот относительно курса, закрадываются какие-то нехорошие сомнения. Согласитесь, уж кто-кто, а НБУшевцы могли бы хоть намекнуть о какой-то конкретной цифре. Хотя, штуку эту никак не спрячешь, рано или поздно, а цифру эту мы узнаем. Главное, чтоб не совсем поздно…
Влада Вадимова специально для "Ежедневника Инвестора"